11.14~11.18期货总结

本周研究棕榈油、棉花、不锈钢、白糖、lpg、铁矿。

（1）棕榈油

本周棕榈油持续走弱。

本周棕榈油确定收levy税 并且继续天气原因造成的季节性减产和收割苦难预期，从供应还是成本来看，棕榈的供应端都存在利好消息。

11月15日当周，棕榈油港口库存录得82.80万吨，较上一周增加1.30万吨；最近一个月，棕榈油港口库存累计增加20.10万吨，增加幅度为32.06%。欧佩克(OPEC)11月14日在月报中下调2022年石油需求展望，原油受到大挫，棕榈油跟跌。

11月14日，全国主要油厂豆油库存69万吨，库存在降低，但到港量增多，有库存增加预期。豆油和棕榈油是同类产品，冬季是棕榈油的需求淡季，豆油是棕榈油的替代品，此消息给棕榈油需求端带来消极预期。土耳其总统埃尔多安宣布黑海港口农产品外运协议将延长120天。俄罗斯允许粮食协议在不改变条款和范围的情况下进行延期120天。葵花油的运输预期变好 供应变动 作为同类产品的棕榈油需求可能有所下降。

总体来说是需求下滑和供应减少的影响相互对衡的局面，棕榈油作为生物柴油（能源）在下方有支撑，认为后续受到需求淡季影响也持续偏强，短期还会继续小下跌。

（2）棉花

本周棉花走势偏强，呈反弹趋势。

看棉花10月的信息基本符合预期，下游需求偏弱预期兑现，但受到疫情防控政策调整的影响，海内外的需求预期都向好，市场情绪较好。但下游纺织业订单少，需求仍然不高，认为走强过程中上方有很大压力。

截至11月17日当周，张家港保税区棉花总库存2.51万吨，较前一周环比减少8.55%；库存有所减少，新疆疫情原因导致新棉公检进度放慢，支撑盘面上涨，但供需预期仍然没有改善，认为偏弱。考虑到需求仍然弱，短期还是继续关注新棉的上市，当前新疆巴州进入收割高峰期，总产量预计140万吨，较去年有所提升。

（3）不锈钢

本周不锈钢先强后弱，认为主要是受到需求端镍价的影响。11月15日上海电解镍现货价格报价208650.00元/吨，较上个交易日增加5450.00元/吨。电解镍继续带动镍上行 但不锈钢受下游疲软、库存影响，微微下行，当下疫情政策的放开、房地产利好频出，届时如果房地产利好落地，不锈钢也具备上行基础。

从保交楼情况来看，施工期两年以上续建项目保持较快增长 但房地产还保持下行趋势，市场对房地产的预期仍然不高，恐慌情绪尚存，未来继续关注需求端房地产开工的政策支持。2022年11月17日，全国主流市场不锈钢社会库存总量67.18万吨，周环比上升3.33%，库存仍然很高，说明当前需求端仍然没有改善，呈疲软状态。

（4）白糖

南方干旱甘蔗糖有减产预期 底部支撑 此前国内白糖需求无较大起色 但考虑政策面防疫调整 白糖国内需求看好。国际上 东南亚降雨对运输和甘蔗收割有延迟 从供应端抬高价格 印度限制出口的政策也利好白糖 但雨可能不下 政策也可能会调整。库存高 进口还在高位 需求不一定能上去 小心累库风险

（5）Lpg

从需求来看，深加工路线之前在需求端的影响逐渐消化，冬季民用需求预计会有所上升。九丰能源表示私有和租赁运输船业务正常，能够保障lpg的需求，需求上支撑lpg。本周浙石化出货量或恢复至前期水平，另外九江石化装置恢复 LPG供应维持平稳。宏观情绪转好 lpg需求有望提升

截至2022年11月17日，中国lpg样本库存量为190.00万吨，较上期增加12.82万吨或6.06%。从库存变化看，供应宽松，到港数量很大，但需求不如预期，各个需求预期都不如预期，库存还呈现继续增加的趋势，认为未来可能偏空。

（6）铁矿

11月11日铁矿石港口库存录得13258.77万吨，较上一交易日增加65.31万吨。11月16日全国主港铁矿石成交126万吨，环比增加16.67%；远期现货成交85.5万吨。可以看到库存有所增加 现货交易变多。

需求端来看，钢厂的开工率逐渐恢复，但钢的需求仍然没有大改善 虽然房地产有利好，但始终是没落地的消息，且现在步入钢的需求淡季，所以需求端的支撑并不强。供应现在是属于一个宽松的状态，海外供应量实现增多预期，并且运输正常，估计持续增加。

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13319.04，环比增60.27 库存小幅增加，累库预期未完全实现，但铁矿还是在上涨，认为更多是受到宏观政策面的影响上涨 ，小部分因为需求端有冬季的储存需求支撑。

18日印度取消铁矿石出口关税，供应端的成本下降，一定程度驱动铁矿向下运作，结合上述库存增多，供应增多，但需求无太大起色，认为未来可能偏空。