10.31~11.4期货总结

本周研究棕榈油、20号胶、纯碱

（1）棕榈油

本周棕榈油先弱后强，从基本面来看，目前棕榈油趋势偏强。首先，现在国内库存很高，食用棕榈油港口库存81.5万吨，同比增加33.1万吨库存，最近一个月增幅38.14%，累库现象严重。

供应上来看，7号MPOA发布数据10月马棕产量预估增4.56%。同时，马来西亚受降雨影响，有减产预期，减产不如预期，马棕由于出口比较少出现小幅累库。印尼发布Lvey税预计11月底开始征收附加税，在成本端抬高棕榈油价格。

印尼俄罗斯宣布暂停黑海运量协议，在运输成本抬高棕榈油价格，但持续四天后又宣布恢复，黑海干口农产品协议将过期，乌仿提出延期一年，后期需要关注是否延续。本周前段棕榈油的下行是受到原油下行影响（库存大增的利空导致），还需要关注的还有b40道路测试通过，棕榈油作为生物柴油的需求有所改善。10日，美国发布10月cpi超预期减缓，12日，卫健委发布疫情政策优化，这些消息支撑棕榈油的上行。

我认为众多消息结合来看，棕榈油短期内偏多，但需要考虑冬季是棕榈油的需求淡季，且库存现在偏高，上方会有一定的压力。

（2）20号胶

本周20号胶先强后弱。从基本面来看，需求端主要跟轮胎的生产有关，而轮胎跟汽车息息相关，今年在疫情的影响下，汽车开工率持续下降，虽然最近有所回暖，但轮胎对20号胶的需求仍然处于弱势，11号发布的疫情防控政策的优化对轮胎厂的复工复产也存在一定促进作用，所以继续关注轮胎方面的需求变化。

国外的轮胎进口也持续下降，海外市场需求疲弱，但美国cpi增长超预期放缓，加息预期放缓，短期内市场情绪较好，可能短期会小幅上涨。本周前段的上涨主要受到供应端的影响，天然橡胶逐渐停止收割，供应减少。

（3）纯碱

纯碱本周延续反弹趋势，从基本面来看，11日当周国内纯碱开工率91.55%，较上周增加2.88%，库存录得31.43万吨，较上周减少3.34万吨。从开工率上升、库存减少，可以看到本周的供应和需求都有所改善。纯碱的下游需求端受到玻璃影响，而玻璃又受到房地产影响，但房地产今年在疫情的影响下持续疲弱，而且玻璃当前库存高，存在开工率下降的风险，所以认为需要注意需求端的风险。

考虑疫情政策优化可能能够推动房地产重振，所以在宏观经济影响下，市场情绪良好，纯碱短期内看多，中期继续关注房地产的情况。